Oι επενδυτές αναζητούν τις μετοχές εταιρειών, οι τιμές των οποίων ήδη έχουν χάσει από τα υψηλά επίπεδά τους και εμφανίζουν μια αναντιστοιχία με τα θεμελιώδη μεγέθη τους
Ελπίδες για μια αποκλιμάκωση του πολέμου υπεδείκνυαν χθες 25/3 το πρωί οι τιμές του πετρελαίου και τα χρηματιστήρια, ωστόσο οι διαχειριστές κεφαλαίων ετοιμάζονται για ένα αρνητικό σενάριο, όπου οι συγκρούσεις μεγαλύτερης διάρκειας θα αποτυπωθούν βίαια στις αγορές μετοχών και ομολόγων.
Με άλλα λόγια, είναι έτοιμοι αφενός για μια χειρότερη εξέλιξη και αφετέρου ποντάρουν σε μια ανάκαμψη αργότερα. Εξάλλου, χθες 25/3, η πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας κ. Lagarde δήλωσε ότι αναμένεται να αποτυπωθούν πλήρως οι απώλειες από το σοκ προσφοράς.
Με αυτή την οπτική, οι επενδυτές αναζητούν τις μετοχές εταιρειών, οι τιμές των οποίων ήδη έχουν χάσει από τα υψηλά επίπεδά τους και εμφανίζουν μια αναντιστοιχία με τα θεμελιώδη μεγέθη τους, είτε λόγω αρνητικών γεγονότων που αποτυπώθηκαν είτε λόγω των επιπτώσεων του πολέμου σε ενέργεια, πληθωρισμό, τουρισμό κ.ά.
Η αναβάθμιση
Επιπλέον, σε λίγες ημέρες (31 Μαρτίου), το ελληνικό χρηματιστήριο αναμένεται να λάβει το καθεστώς της ανεπτυγμένης αγοράς και, εκ των πραγμάτων, θα βρεθεί στο επίκεντρο περισσότερων επενδυτών.
Λόγω της μεγαλύτερης συμμετοχής τους στην οικονομία, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές διατηρούν περιθώρια αντίδρασης, παρόλο που έχασαν όλα τα κέρδη από την αρχή του χρόνου, πλην της Optima, Τράπεζας Κύπρου και Πειραιώς.
Η υψηλότερη ανάπτυξη δανείων από την Ευρώπη, τα κεφαλαιακά αποθέματα, οι μερισματικές αποδόσεις αλλά και οι χαμηλοί δείκτες αποτιμήσεων σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες αποτυπώνουν ένα ευνοϊκότερο ρίσκο σε σχέση με την απόδοση. Σε όρους τιμής προς κέρδη (P/E), οι τέσσερις συστημικές τράπεζες συνεχίζουν να κινούνται χαμηλότερα από τις ευρωπαϊκές (8,1-9,9), αναμένοντας όμως τα υψηλότερα σημεία ανάπτυξης εντός του 2027.
Οι κλάδοι και οι εταιρείες
Στον Δείκτη FTSE 25, και λόγω του πολέμου, οι μετοχές της ενέργειας (διυλιστήρια, φυσικό αέριο), οι εταιρείες κοινής ωφέλειας, οι επιχειρήσεις της ενεργειακής μετάβασης αλλά και βιομηχανικές έχουν αντιδράσει θετικά και διατηρούν επίσης περιθώρια ανοδικών κινήσεων, καθώς σε αρκετές περιπτώσεις είναι καλά τοποθετημένες στις αγορές που δραστηριοποιούνται.
Metlen
Έχοντας καταγράψει πτώση 63,7% από τα υψηλά των 57 ευρώ, η μετοχή της Metlen έχει αποτυπώσει σχεδόν πλήρως τη μείωση των λειτουργικών κερδών από τον κλάδο των ενεργειακών έργων· ως εκ τούτου, οι διαχειριστές κεφαλαίων την έχουν θέσει στο περισκόπιο.
Η κύρια δραστηριότητα (Αλουμίνιο - ενέργεια) αντισταθμίζει τις απώλειες και το πρώτο τρίμηνο εκτιμάται ότι θα υπάρχει μια αντιστροφή, αφενός λόγω των υψηλότερων τιμών σε αλουμίνιο και αφετέρου λόγω των υψηλών τιμών του φυσικού αερίου. Επιπλέον, ο τομέας της άμυνας αρχίζει να δίνει τα πρώτα συμβόλαια, σύμφωνα με το επιχειρησιακό πλάνο.
Τα διυλιστήρια
Στα διυλιστήρια, τα υψηλά περιθώρια διύλισης ήδη αποτυπώθηκαν στις τιμές των μετοχών. Περαιτέρω, ο ισολογισμός της MOH (ελεύθερες ταμειακές ροές, χαμηλή μόχλευση) δεν μπορεί να αγνοηθεί όταν οδεύει σε υψηλές επενδύσεις, ενώ η Helleniq Energy προσελκύει κεφάλαια εν όψει των εξελίξεων με τις εξορύξεις.
Με την πτώση να έχει ξεκινήσει πολύ καιρό πριν τον πόλεμο, η μετοχή της Jumbo συνεχίζει να προβληματίζει με την πτώση της (48% από τα υψηλά), αν και δεν έχει σημειωθεί σοβαρή αλλαγή στα θεμελιώδη μεγέθη της. Εκ των πραγμάτων, η εταιρεία διαθέτει ακόμα υψηλή ρευστότητα για να εκμεταλλευθεί προς όφελός της τις πληθωριστικές πιέσεις.
ΔΕΗ
Από τις εταιρείες κοινής ωφέλειας, στη ΔΕΗ η επίτευξη των αποτελεσμάτων που είχε υποσχεθεί στους επενδυτές (2 δισ. ευρώ), η επέκτασή της στο εξωτερικό αλλά και η τοποθέτησή της στις αγορές ενέργειας προσελκύουν επενδυτικά κεφάλαια. Για τους αναλυτές, ο καταλύτης για τη ΔΕΗ βρίσκεται στα κέντρα δεδομένων επειδή θα έχει τη δυνατότητα σύναψης μακροχρόνιων συμβολαίων ενέργειας με μεγάλους ομίλους, με ό,τι αυτό σημαίνει για τα έσοδά της.
Cenergy - Viohalco
Στις εταιρείες της ενεργειακής μετάβασης, για τη μετοχή της Cenergy είναι χαρακτηριστικό το γεγονός ότι, παρά την πτώση 21% από το υψηλό 52 εβδομάδων, δεν έχει βρεθεί χαμηλότερα από την τιμή διάθεσης των μετοχών (14,40 ευρώ) στα τέλη του περασμένου χρόνου. Η διαρκής ζήτηση για τα δίκτυα ηλεκτρικής διασύνδεσης και δεδομένων σε διεθνές επίπεδο διατηρεί ένα υψηλό ανεκτέλεστο έργων, ενώ οι τιμές του χαλκού αυξάνουν τα περιθώρια κέρδους, κυρίως, για τα υποβρύχια καλώδια.
Ταυτόχρονα, εν μέσω πολέμου, η εταιρεία απέκτησε με χαμηλό κόστος μια μονάδα παραγωγής σωλήνων για αγωγούς καυσίμων στο Ηνωμένο Βασίλειο, η οποία διαθέτει διαχρονικά συμβόλαια με διεθνείς ενεργειακούς ομίλους.
Σε ανάλογη θέση, με την Cenergy, βρίσκεται και η μητρική εταιρεία της, η Viohalco, καθώς οι μεταλλουργικές εταιρείες στην Ευρώπη που διαθέτουν εξαγωγική παρουσία θα λειτουργήσουν σε ευνοϊκότερο περιβάλλον λόγω των μέτρων της Ε.Ε. για τα προϊόντα από τις τρίτες χώρες.
Τιτάν και ΟΠΑΠ
Παρά την πτώση 29,6% από τα υψηλά 52 εβδομάδων, η μετοχή του Τιτάνα διαθέτει περιθώρια αντίδρασης. Ο ισολογισμός παραμένει ισχυρός και είναι καλά τοποθετημένος στις αγορές τσιμέντου για την επόμενη ημέρα λόγω των πρόσφατων εξαγορών σε Τουρκία, ΗΠΑ και Γαλλία.
Αντικειμενικά, η πτώση σχεδόν 49% της μετοχής της Allwyn μετά την ενοποίηση με τον ΟΠΑΠ δημιουργεί έναν όμιλο διεθνούς εμβέλειας για το ελληνικό χρηματιστήριο, που δεν μπορεί να αγνοηθεί από πλευράς μερισματικών αποδόσεων. Εξάλλου, το σχέδιο είναι η ενοποιημένη εταιρεία να βρεθεί σε μεγαλύτερο χρηματιστήριο.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Με άλλα λόγια, είναι έτοιμοι αφενός για μια χειρότερη εξέλιξη και αφετέρου ποντάρουν σε μια ανάκαμψη αργότερα. Εξάλλου, χθες 25/3, η πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας κ. Lagarde δήλωσε ότι αναμένεται να αποτυπωθούν πλήρως οι απώλειες από το σοκ προσφοράς.
Με αυτή την οπτική, οι επενδυτές αναζητούν τις μετοχές εταιρειών, οι τιμές των οποίων ήδη έχουν χάσει από τα υψηλά επίπεδά τους και εμφανίζουν μια αναντιστοιχία με τα θεμελιώδη μεγέθη τους, είτε λόγω αρνητικών γεγονότων που αποτυπώθηκαν είτε λόγω των επιπτώσεων του πολέμου σε ενέργεια, πληθωρισμό, τουρισμό κ.ά.
Η αναβάθμιση
Επιπλέον, σε λίγες ημέρες (31 Μαρτίου), το ελληνικό χρηματιστήριο αναμένεται να λάβει το καθεστώς της ανεπτυγμένης αγοράς και, εκ των πραγμάτων, θα βρεθεί στο επίκεντρο περισσότερων επενδυτών.
Λόγω της μεγαλύτερης συμμετοχής τους στην οικονομία, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές διατηρούν περιθώρια αντίδρασης, παρόλο που έχασαν όλα τα κέρδη από την αρχή του χρόνου, πλην της Optima, Τράπεζας Κύπρου και Πειραιώς.
Η υψηλότερη ανάπτυξη δανείων από την Ευρώπη, τα κεφαλαιακά αποθέματα, οι μερισματικές αποδόσεις αλλά και οι χαμηλοί δείκτες αποτιμήσεων σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες αποτυπώνουν ένα ευνοϊκότερο ρίσκο σε σχέση με την απόδοση. Σε όρους τιμής προς κέρδη (P/E), οι τέσσερις συστημικές τράπεζες συνεχίζουν να κινούνται χαμηλότερα από τις ευρωπαϊκές (8,1-9,9), αναμένοντας όμως τα υψηλότερα σημεία ανάπτυξης εντός του 2027.
Οι κλάδοι και οι εταιρείες
Στον Δείκτη FTSE 25, και λόγω του πολέμου, οι μετοχές της ενέργειας (διυλιστήρια, φυσικό αέριο), οι εταιρείες κοινής ωφέλειας, οι επιχειρήσεις της ενεργειακής μετάβασης αλλά και βιομηχανικές έχουν αντιδράσει θετικά και διατηρούν επίσης περιθώρια ανοδικών κινήσεων, καθώς σε αρκετές περιπτώσεις είναι καλά τοποθετημένες στις αγορές που δραστηριοποιούνται.
Metlen
Έχοντας καταγράψει πτώση 63,7% από τα υψηλά των 57 ευρώ, η μετοχή της Metlen έχει αποτυπώσει σχεδόν πλήρως τη μείωση των λειτουργικών κερδών από τον κλάδο των ενεργειακών έργων· ως εκ τούτου, οι διαχειριστές κεφαλαίων την έχουν θέσει στο περισκόπιο.
Η κύρια δραστηριότητα (Αλουμίνιο - ενέργεια) αντισταθμίζει τις απώλειες και το πρώτο τρίμηνο εκτιμάται ότι θα υπάρχει μια αντιστροφή, αφενός λόγω των υψηλότερων τιμών σε αλουμίνιο και αφετέρου λόγω των υψηλών τιμών του φυσικού αερίου. Επιπλέον, ο τομέας της άμυνας αρχίζει να δίνει τα πρώτα συμβόλαια, σύμφωνα με το επιχειρησιακό πλάνο.
Τα διυλιστήρια
Στα διυλιστήρια, τα υψηλά περιθώρια διύλισης ήδη αποτυπώθηκαν στις τιμές των μετοχών. Περαιτέρω, ο ισολογισμός της MOH (ελεύθερες ταμειακές ροές, χαμηλή μόχλευση) δεν μπορεί να αγνοηθεί όταν οδεύει σε υψηλές επενδύσεις, ενώ η Helleniq Energy προσελκύει κεφάλαια εν όψει των εξελίξεων με τις εξορύξεις.
Με την πτώση να έχει ξεκινήσει πολύ καιρό πριν τον πόλεμο, η μετοχή της Jumbo συνεχίζει να προβληματίζει με την πτώση της (48% από τα υψηλά), αν και δεν έχει σημειωθεί σοβαρή αλλαγή στα θεμελιώδη μεγέθη της. Εκ των πραγμάτων, η εταιρεία διαθέτει ακόμα υψηλή ρευστότητα για να εκμεταλλευθεί προς όφελός της τις πληθωριστικές πιέσεις.
ΔΕΗ
Από τις εταιρείες κοινής ωφέλειας, στη ΔΕΗ η επίτευξη των αποτελεσμάτων που είχε υποσχεθεί στους επενδυτές (2 δισ. ευρώ), η επέκτασή της στο εξωτερικό αλλά και η τοποθέτησή της στις αγορές ενέργειας προσελκύουν επενδυτικά κεφάλαια. Για τους αναλυτές, ο καταλύτης για τη ΔΕΗ βρίσκεται στα κέντρα δεδομένων επειδή θα έχει τη δυνατότητα σύναψης μακροχρόνιων συμβολαίων ενέργειας με μεγάλους ομίλους, με ό,τι αυτό σημαίνει για τα έσοδά της.
Cenergy - Viohalco
Στις εταιρείες της ενεργειακής μετάβασης, για τη μετοχή της Cenergy είναι χαρακτηριστικό το γεγονός ότι, παρά την πτώση 21% από το υψηλό 52 εβδομάδων, δεν έχει βρεθεί χαμηλότερα από την τιμή διάθεσης των μετοχών (14,40 ευρώ) στα τέλη του περασμένου χρόνου. Η διαρκής ζήτηση για τα δίκτυα ηλεκτρικής διασύνδεσης και δεδομένων σε διεθνές επίπεδο διατηρεί ένα υψηλό ανεκτέλεστο έργων, ενώ οι τιμές του χαλκού αυξάνουν τα περιθώρια κέρδους, κυρίως, για τα υποβρύχια καλώδια.
Ταυτόχρονα, εν μέσω πολέμου, η εταιρεία απέκτησε με χαμηλό κόστος μια μονάδα παραγωγής σωλήνων για αγωγούς καυσίμων στο Ηνωμένο Βασίλειο, η οποία διαθέτει διαχρονικά συμβόλαια με διεθνείς ενεργειακούς ομίλους.
Σε ανάλογη θέση, με την Cenergy, βρίσκεται και η μητρική εταιρεία της, η Viohalco, καθώς οι μεταλλουργικές εταιρείες στην Ευρώπη που διαθέτουν εξαγωγική παρουσία θα λειτουργήσουν σε ευνοϊκότερο περιβάλλον λόγω των μέτρων της Ε.Ε. για τα προϊόντα από τις τρίτες χώρες.
Τιτάν και ΟΠΑΠ
Παρά την πτώση 29,6% από τα υψηλά 52 εβδομάδων, η μετοχή του Τιτάνα διαθέτει περιθώρια αντίδρασης. Ο ισολογισμός παραμένει ισχυρός και είναι καλά τοποθετημένος στις αγορές τσιμέντου για την επόμενη ημέρα λόγω των πρόσφατων εξαγορών σε Τουρκία, ΗΠΑ και Γαλλία.
Αντικειμενικά, η πτώση σχεδόν 49% της μετοχής της Allwyn μετά την ενοποίηση με τον ΟΠΑΠ δημιουργεί έναν όμιλο διεθνούς εμβέλειας για το ελληνικό χρηματιστήριο, που δεν μπορεί να αγνοηθεί από πλευράς μερισματικών αποδόσεων. Εξάλλου, το σχέδιο είναι η ενοποιημένη εταιρεία να βρεθεί σε μεγαλύτερο χρηματιστήριο.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών